本文目錄

• 什么是權(quán)益性融資費(fèi)用？
• 股權(quán)融資權(quán)益怎么保證？
• 產(chǎn)權(quán)融資和權(quán)益融資一樣嗎？
• 與權(quán)益融資相比,負(fù)債融資的預(yù)期回報(bào)率較高？

什么是權(quán)益性融資費(fèi)用？

權(quán)益性融資指的是股權(quán)性的融資，不包括債權(quán)性的。其產(chǎn)生的費(fèi)用就是權(quán)益性融資費(fèi)用，如發(fā)行費(fèi)，中介費(fèi)，付給證券商的費(fèi)用，其他稅費(fèi)等。

權(quán)益融資是通過(guò)擴(kuò)大企業(yè)的所有權(quán)益，如吸引新的投資者，發(fā)行新股，追加投資等來(lái)實(shí)現(xiàn)。而不是出讓所有權(quán)益或出賣股票，權(quán)益融資的后果是稀釋了原有投資者對(duì)企業(yè)的控制權(quán)。 權(quán)益資本的主要渠道有自有資本、朋友和親人或風(fēng)險(xiǎn)投資公司。為了改善經(jīng)營(yíng)或進(jìn)行擴(kuò)張，特許人可以利用多種權(quán)益融資方式獲得所需的資本。

　　權(quán)益融資不是貸款，不需要償還，實(shí)際上，權(quán)益投資者成了企業(yè)的部分所有者，通過(guò)股利支付獲得他們的投資回報(bào)，權(quán)益投資者一般具有三年或五年投資期，并期望通過(guò)股票買賣收回他們的資金，連同可觀的資本利得。

股權(quán)融資權(quán)益怎么保證？

（1）平臺(tái)應(yīng)當(dāng)具備的資質(zhì)及條件

按照現(xiàn)行的規(guī)則，從事互聯(lián)網(wǎng)股權(quán)眾籌應(yīng)具備如下資質(zhì)與條件：

（2）嚴(yán)守200人的紅線

根據(jù)《公司法》、《證券法》中對(duì)為公開發(fā)行股票公司股東的相關(guān)要求，股東人數(shù)累計(jì)應(yīng)不超過(guò)200人。結(jié)合司法實(shí)踐，股東人數(shù)在200人以內(nèi)的，可以認(rèn)定雙方之間的民事法律關(guān)系有效，但超出就不好說(shuō)了。有的眾籌平臺(tái)為規(guī)避該項(xiàng)規(guī)定，利用設(shè)立公司或有限合伙的方式減少項(xiàng)目公司直接控股股東的數(shù)量，從而確保其不超過(guò)200人的紅線。但是根據(jù)《股權(quán)眾籌風(fēng)險(xiǎn)專項(xiàng)整治工作實(shí)施方案》規(guī)定，不得通過(guò)分拆、分期、與資產(chǎn)管理計(jì)劃嵌套等方式變相增加投資者數(shù)量，因此，目前監(jiān)管部門對(duì)變相增加投資者數(shù)量的行為通常都會(huì)認(rèn)定為違規(guī)行為，需要向上層進(jìn)行投資人穿透認(rèn)定。

（3） 合格投資人審查

眾籌平臺(tái)應(yīng)當(dāng)制訂合格投資者的條件、強(qiáng)制進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)承受能力的評(píng)估、規(guī)范單一投資者在單一項(xiàng)目的投資上限。

《私募股權(quán)眾籌融資管理辦法（試行）》第十條規(guī)定，融資者和投資者應(yīng)當(dāng)為股權(quán)眾籌平臺(tái)核實(shí)的實(shí)名注冊(cè)用戶。第十四條規(guī)定，股權(quán)眾籌的投資者投資單個(gè)融資項(xiàng)目的最低金額不低于100萬(wàn)元人民幣；投資人為單位的，凈資產(chǎn)不得低于1000萬(wàn)元人民幣；投資人為個(gè)人的，金融資產(chǎn)不低于300萬(wàn)元人民幣或最近三年個(gè)人年均收入不低于50萬(wàn)元人民幣，并且能夠辨識(shí)、判斷和承擔(dān)相應(yīng)投資風(fēng)險(xiǎn)。

雖然這樣規(guī)定會(huì)加大平臺(tái)的審查成本，也會(huì)將許多投資者拒之門外，還會(huì)降低融資方的融資效率，但如果要追求合法合規(guī)，這樣做是必然。

（4）完善風(fēng)險(xiǎn)提示義務(wù)

從本文案例啟發(fā)，眾籌平臺(tái)作為居間方，應(yīng)當(dāng)在網(wǎng)站上將《用戶注冊(cè)服務(wù)協(xié)議》、《風(fēng)險(xiǎn)揭示書》處于頁(yè)面顯著位置，并對(duì)其中關(guān)鍵信息采用著重或加粗的方式提醒投資人注意，同時(shí)還要做好電子數(shù)據(jù)的保存工作，以免將來(lái)涉訴時(shí)造成舉證不利的后果。

（5）融資方項(xiàng)目審查義務(wù)

對(duì)于融資人所發(fā)布的眾籌項(xiàng)目，眾籌平臺(tái)要從財(cái)務(wù)及法律等角度配備專業(yè)人士對(duì)融資方眾籌的項(xiàng)目進(jìn)行審核，以防范欺詐投資者的風(fēng)險(xiǎn)。并且要強(qiáng)制融資人在眾籌平臺(tái)上發(fā)布股權(quán)眾籌項(xiàng)目時(shí)必須披露項(xiàng)目基本情況、籌資用途和資金使用等信息，并及時(shí)通過(guò)眾籌平臺(tái)披露經(jīng)營(yíng)進(jìn)展?fàn)顩r，以方便投資者掌握與融資有關(guān)的信息。

（6）站好中立立場(chǎng)

股權(quán)眾籌平臺(tái)應(yīng)保持居間方的中立性，不應(yīng)向投資人傳遞一切可能對(duì)投資決策產(chǎn)生傾向性影響的信息。因此，股權(quán)眾籌平臺(tái)不可以為平臺(tái)自身、平臺(tái)實(shí)際控制人、對(duì)平臺(tái)有重大影響力的股東和高級(jí)管理人員融資，如有這種行為，司法實(shí)踐中通常會(huì)被認(rèn)為平臺(tái)方違約。

（7）切勿挪用資金

《關(guān)于促進(jìn)互聯(lián)網(wǎng)金融健康發(fā)展的指導(dǎo)意見》要求，互聯(lián)網(wǎng)金融從業(yè)機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)嚴(yán)格落實(shí)客戶資金第三方存管制度，對(duì)客戶資金進(jìn)行管理和監(jiān)督，實(shí)現(xiàn)客戶資金與自身資金分賬管理，平臺(tái)應(yīng)嚴(yán)格落實(shí)客戶資金第三方存管制度。故而平臺(tái)應(yīng)做到自有資金和投資人的眾籌資金分開管理，避免形成資金池，更不可挪用投資人資金用作他處。

產(chǎn)權(quán)融資和權(quán)益融資一樣嗎？

融資方式是指企業(yè)融通資金的具體形式。它可以分為兩類：債務(wù)性融資和權(quán)益性融資。前者包括銀行貸款、發(fā)行債券和應(yīng)付票據(jù)、應(yīng)付賬款等，后者主要指股票融資。債務(wù)性融資構(gòu)成負(fù)債，企業(yè)要按期償還約定的本息，債權(quán)人一般不參與企業(yè)的經(jīng)營(yíng)決策，對(duì)資金的運(yùn)用也沒(méi)有決策權(quán)。

權(quán)益性融資是指向其他投資者出售公司的所有權(quán)，即用所有者的權(quán)益來(lái)交換資金。這將涉及到公司的合伙人、所有者和投資者間分派公司的經(jīng)營(yíng)和管理責(zé)任。權(quán)益融資可以讓企業(yè)創(chuàng)辦人不必用現(xiàn)金回報(bào)其它投資者，而是與它們分享企業(yè)利潤(rùn)并承擔(dān)管理責(zé)任，投資者以紅利形式分得企業(yè)利潤(rùn)。

與權(quán)益融資相比,負(fù)債融資的預(yù)期回報(bào)率較高？

與權(quán)益融資相比，負(fù)債融資的預(yù)期回報(bào)率不一定高，因?yàn)闄?quán)益融資相較于負(fù)債融資，股東要求的回報(bào)率較高，同時(shí)，權(quán)益資金回報(bào)率站在企業(yè)的立場(chǎng)，它不具有抵減所得稅的效用，所以，企業(yè)融資成本也較高，而負(fù)債融資的因具有抵減所得稅的效應(yīng)，融資成本較低，投資人的要求往往也是固定和與市場(chǎng)對(duì)接比較緊密的，要求的回報(bào)率不一定高。